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抄底抄出负值,从原油宝事件看油价后市

发布时间:2020年04月26日 14:56 来源:网络搜索 手机版

这一次的失误非常严重,直接反映出中行的不专业,而这项交易可能引致的亏损和争议导致H股股价大跌1.37%,收报2.87港元,而当日恒指涨0.35%。

原油宝事件揭示了什么?

国内各大银行早在几年前已经推出账户原油,近段时间却被推上浪尖是为了什么?油价暴跌,投资者发现抄底机会来了,正如当年大妈抢金一时传为华尔街佳话一样。

从过去几十年的油价发展史来看,油价的迅速修复能力惊人,例如在2008年金融危机期间,WTI原油价格从一百四十多美元跌至三十美元,但在其后短短两年中,大幅回升至一百美元以上。

目前原油价格只有20美元,明显因为供求失衡,而供求失衡来自疫情,并非结构性的永久变更,所以反弹的力量依然存在。

由此可见,虽然原油价格被一踩再踩,伤透了生产商的心,但市场仍对其有朝一日卷土重来有十足的信心。

此外,除了揭露了中行的问题之外,原油宝事件也反映出市场对于油价的后市看法。

原油宝的践踏卖盘导致“负值”事件,反映出市场对于5月油价的表现简直绝望,而值得注意的是,当时的6月期货价仍维持稳定,或意味着市场认为6月油价反弹的几率比5月高。

但是在结算日后,市场的看法又发生了变化。6月期货价一度大跌,甚至跌破20美元的阻力位,这个现象很好解释:从上边两张图可以看出,除了6月期货交易量维持高企之外,NYMEX WTI的7月份、8月份和9月份期货交易量陡然上升,或反映出6月期货换月交易也在增加。

原本市场认为复苏在6月,但是随着日子的逼近,6月又似乎变得太近了一点,所以复苏的预期日子又拉长了一点。

在中行的原油宝事件之前,国际上密切跟踪WTI原油价格的基金已先行调整仓位。

USO延长期货月份

以最具影响力的交易所交易基金(ETF)美国石油基金(USO)为例,作为密切跟踪WTI走势的ETF,USO从2020年4月17日起实施的策略是NYMEX和ICE期货即月合约占80%,剩余的20%为下一个月合约,在到期两周内换月,由此可见,USO是以最近月份的合约为主,务求提高跟踪WTI走势的“仿真度”。

但是最近由于市场的极端事件,USO宣布从2020年4月21日起,将组合的仓位调整为即月(6月)占40%、7月占55%、8月占5%。并且表示从2020年4月22日起,USO可因应原油市场的市场状况调整至任意月份。

上图蓝柱为USO的期末持仓量,橙柱为现有持仓量加上待完成交易。从图中可见,较近的月份,例如6月和7月,合约持有量在缩减,尤其NYMEX WTI原油合约,而8月份和9月份合约在增加。

F三星原油期货ETF(03175-HK)转仓

在香港交易所上市的(03175-HK)的原油期货ETF三星标普高盛原油ER期货ETF,也于4月22日宣布转仓策略的一次性及临时变更,将目前所持有的6月合约转为9月合约。

在此之前,其子基金持有的WTI期货合约100%为2020年5月19日到期的2020年6月合约,在过去一天内,2020年6月合约的价格大幅下跌(笔者注:这可能与全球多个基金纷纷采取与此相同之策略换月转仓有关),有可能跌至零或负值,为免持有人蒙受重大损失,所以决定转仓。

油市复苏推迟到9月?

从交易趋势来看,基金们似乎都放弃了原来对6月复苏的看法,而将时间延迟到第3季。财华社也留意到,原油期货9月合约价与6月合约价之间的差值正在扩大,反映市场越来越倾向于预期油价在第三季回升,见下图。

以此来看,油价似乎不会一蹶不振,至少短期内不会,只不过复苏的时间在延长而已。投资者抄底的操作并非毫无道理,只是在进行原油期货交易时需以原油宝为鉴:

http://www.landm.net.cn/chaogumoni/177117.html

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